瑞銀降評聯發科至賣出
中國政府趁深圳舉行大運會期間大力掃蕩山寨機，瑞銀證券亞太區半導體首席分析師程正樺昨（16）日指出，影響所及，聯發科5月出貨恐較4月下滑30％、第二季營收將面臨200億元保衛戰，將投資評等調降至「賣出」。
外資昨天賣超聯發科1,177張、股價大跌7元收345.5元，程正樺將聯發科目標由320元調降至310元，2011至2013年每股獲利預估值也分別調降至14.95、17.2、19.89元，也就是說，2011年15元與2013年20元恐難保。
除了程正樺緊急示警外，港商野村證券半導體分析師鄭明宗昨天也指出，聯發科股價在第一季法說會後已上漲12％，由於2012年獲利可能還會較2011年下滑，以目前21倍2012年本益比已創歷史新高來看，是該獲利了結的時候。
除了2G晶片出貨動能趨緩的問題外，程正樺指出，聯發科智慧型手機與3G晶片所面臨的問題同樣不小，聯發科原先預估2011年兩者都可出貨1,000萬顆，但上半年看來只能分別出貨100至150與150至200萬顆，「除非下半年有超乎水準演出」，否則聯發科財測目標恐難達成。
2G晶片營收下滑？ 麥格理降評聯發科
麥格理資本證券再將聯發科目標價由280元調降至250元，並預估佔整體營收比重逾60％的2G晶片，因中國市場成長力道趨緩且價格競爭嚴重，營收2011年達到高峰後，從2012年起將開始下滑。
綜觀近期外資圈sell side調降聯發科財務預估值的原因，除了2G晶片外，幾乎都鎖定智慧型手機與3G晶片這一塊，如瑞銀證就指出，聯發科原先預估今年兩者都可出貨1,000萬顆，但上半年看來只能分別出貨100至150與150至200萬顆，「除非下半年有超水準演出」。
2012年看起來也樂觀不起來，根據港商野村證券半導體分析師鄭明宗的預估，聯發科2012年智慧型手機晶片出貨可能連3,000萬顆都不到、遠低於外資圈sell side所預估的6,000萬顆。
麥格理資本證券指出，中國低階智慧型手機2011與2012年需求預估將分別為4,500萬與1億支（85％為3G、15％為EDGE），目前市場樂觀者預估聯發科2012年將出貨6,000至7,000萬顆、市佔率約60％至70％，顯然過於樂觀。
麥格理資本證券認為，儘管聯發科在EDGE有不錯的發展，但基於下列4點考量：一、高通的領導地位與競爭力的平均銷售價格（ASP）；二、聯發科過去在智慧型手機晶片並無成績；三、與電信業者的關係並不緊密；四、包括ST-Ericsson、Broadcom、Nvidia等競爭對手採價格優惠。
目前仍為聯發科營收主力（超過60％）的2G晶片，麥格理指出，市場已轉趨飽和、加上需求已由功能性手機轉至智慧型手機，中國與新興市場明年2G晶片成長率將降至個位數，加上展訊與晨星持續祭出價格戰，聯發科2G晶片營收高點恐落在今年，2012年起將開始下滑。因此，麥格理將聯發科2011與2012年每股獲利預估值分別由17.21與24.95元調降至15.34與17.63元，目標價則由280元調降至250元、評等仍為「表現劣於大盤」。
外資看衰 聯發科、晨星慘跌 雙M股價走弱 聯發科下探300元支撐 晨星摜破200元 創掛牌以來新低
受中國及新興市場2G手機出貨動能趨緩，雙M(聯發科、晨星)第2季營運表現，恐不如預期，外資里昂證券指出，雙M的3G手機佈局腳步遲緩，明年2G手機晶片市場衰退時，恐再衝擊營運表現，使得雙M昨日股價雙雙走弱，其中KY晨星(3697)再被打入跌停，跌破200元整數支撐價位，創掛牌以來新低。
IC設計族群，受部分廠商看好第2季營運走勢，再加股價跌幅已重，近期展現強勁反彈氣勢。但受到中國官方掃蕩山寨手機政策利空影響，市場傳聯發科及晨星5月晶片供應量，均較4月有明顯下滑幅度，聯發科營收更將有20％以上月減率，第2季營收目標恐難達陣，昨日股價重挫3％以上，下探300元支撐。
此外，麥格理證券出具最新研究報告認為，市場對聯發科看法太過樂觀，並預估今年智慧手機出貨及明年基本功能型手機營收皆存有下滑風險，將聯發科目標價由280元降至250元，評等維持為表現不如大盤。
由於智慧型手機逐漸獲得消費者喜愛，排擠2G手機市場，里昂證券認為，明年全球2G手機市場將衰退8％，2013年衰退幅度更達14％。因此，手機晶片佔營收比重達70-75％的聯發科恐衝擊最大，加上高階手機晶片佔比仍低，營運動能面臨挑戰。
外資圈更直指，聯發科5月手機出貨量，將衰退17％或者可能達20％，第二季合併營收可能不到200億元，低於209-223億元間的預測。里昂證券認為，全球手機IC晶片廠明年起都將面臨挑戰，聯發科、KY晨星等首當其衝。
展訊新晶片 衝聯發科而來
面對白牌手機成長趨緩，聯發科（2454）、展訊及晨星（3697）均競相推出新晶片搶市，展訊昨（20）日宣布將推出三款全新晶片，包括兩款低成本多媒體手機晶片-SC6610和 SC6620，以及一款高階2.75G多媒體手機晶片解決方案-SC6800H，由於展訊推出的新晶片幾乎都是鎖定聯發科MT6252及MT6236兩顆晶片而來，雙方的戰爭也將更白熱化。
展訊昨選擇在山寨機大本營深圳發表下半年即將力推的三款主力晶片，包括兩款低端、低成本的多媒體手機晶片-SC6610和 SC6620，以及一款支援ARM9、高階2.75G多媒體手機晶片解決方案-SC6800H，由於白牌手機廠商均不希望晶片領域僅有一家聯發科獨大，昨日展訊新晶片發表會，吸引超過五百家廠商參加，場面相當熱烈。
展訊董事長兼首席執行官李力游昨在會中表示，展訊將為客戶提供更多創新產品，協助客戶節省產品開發成本，加快產品上市時間，從而提升產品的市場競爭力。與會業者表示，展訊昨天發表的三款晶片，幾乎都是衝著聯發科先前發佈的兩款晶片MT6252（專攻超低階）及MT6236（專攻2.75G多媒體）而來。
業者表示，展訊現在已經站穩白牌市場25％市佔率的腳步，因此在策略上，今年展訊在2G發展方向是採取「高階更高、低階更低」。
外資看壞聯發科 群益B3避險
台股自19日總統就職演說過後就出現明顯賣壓，上周五（20日）再延續拉回走勢，加權指數下跌0.63％。至於在個股走勢中，IC設計龍頭聯發科（2454）受到外資調降投資評等的利空干擾，股價也拉回3.64％。
法人表示，聯發科出貨狀況仍未回穩，且技術面又再跌破均線支撐，短線走勢依然偏空。
外資麥格理證券日前表示，預估明年TAM中國低階智慧手機市場將從今年的4,500萬支增加至1億支，這已經是積極的假設，但對聯發科轉趨樂觀者預估聯發科明年智慧手機晶片出貨可望達6,000~7,000萬片，市占率約60％~70％，聯發科在EDGE解決方案有較強的立足點，但這個數字在3G市場是近乎不可能發生，並預估聯發科明年智慧手機晶片出貨不會超過3,000萬片。
麥格理證券補充，主係考量4項挑戰，包括（1）高通的主導地位及ASP（平均單位售價）具競爭力；（2）聯發科缺乏在智慧手機發展可信賴的紀錄以跟全球同業抗衡；（3）經營者關係不佳以及（4）來自新加入者競爭增溫，像是ST-Ericsson、BCOM、nVidia等，皆是聯發科將面對的挑戰。
麥格理將聯發科今、明年每股盈餘預測由17.21元、24.95元降至15.34元、17.63元，將聯發科目標價280元降至250元。另外從籌碼面變化觀察，三大法人也連續5個交易日賣超聯發科持股達9,403張，使聯發科股價再跌破均線支撐。短線看壞聯發科走勢可留意群益B3（04083P），目前價外6％，有效槓桿─6.81倍。
另外，類比IC大廠立錡（6286）上周五股價也弱勢。公司表示，目前PC市況較疲，尤以NB受到平板電腦影響，壓力很大，TV面板部分壓力也未減輕；另外，德儀（TI）12吋產能已開出，市場也憂心未來台廠將面對國際大廠的價格戰，獲利空間將再度被壓縮。
上周五外資也賣超立錡306張，股價也跌破季線支撐。偏空的投資人可挑選連結立錡的65元大（04268P），實質槓桿─2.87倍，價外程度7.11％。
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